5月12日下午，國家領(lǐng)導人在河南省南陽(yáng)市考察中指出：“過(guò)去，中華民族幾千年都是靠中醫藥治病救人。特別是經(jīng)過(guò)抗擊新冠肺炎疫情、非典等重大傳染病之后，我們對中醫藥的作用有了更深的認識。我們要發(fā)展中醫藥，注重用現代科學(xué)解讀中醫藥學(xué)原理，走中西醫結合的道路。”

5月13日，商務(wù)部、國家中醫藥管理局等7部門(mén)又聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于支持國家中醫藥服務(wù)出口基地高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》，表明將完善體制機制、支持國家中醫藥服務(wù)出口，推動(dòng)中醫藥服務(wù)走向世界。

中藥板塊整體受益于多重政策利好信息，5月13日中證中藥指數收盤(pán)飆升3.38%，中藥板塊迎來(lái)一波漲停潮，表現強勢。在政策指向下，擁有多條專(zhuān)科領(lǐng)先藥品線(xiàn)的中醫藥企業(yè)康臣藥業(yè)(1681 HK)受到市場(chǎng)關(guān)注。 

圖表一：中證中藥指數漲跌幅

研發(fā)遵循中藥西證，多類(lèi)過(guò)億藥品蓬勃發(fā)展

康臣藥業(yè)目前擁有“1+6”共七條豐富的產(chǎn)品線(xiàn)，其中包括4條過(guò)億元產(chǎn)品線(xiàn)，分別是腎科線(xiàn)（尿毒清顆粒、益腎化濕顆粒）、影像線(xiàn)（釓噴酸葡胺注射液、碘帕醇注射液）、骨傷科（正骨水、云香祛風(fēng)止痛酊）及婦兒線(xiàn)（右旋糖酐鐵口服溶液），各線(xiàn)均有主打的、重磅的產(chǎn)品。同時(shí)，公司也加大對其他產(chǎn)品線(xiàn)的投入，多個(gè)過(guò)億品種正在積極培育中。未來(lái)公司有望通過(guò)產(chǎn)品線(xiàn)的拓展，進(jìn)一步促進(jìn)營(yíng)收增長(cháng)，將公司打造為更具投資價(jià)值的多專(zhuān)科領(lǐng)先的一流中醫藥企業(yè)。

圖表二：康臣藥業(yè)“1+6”的產(chǎn)品格局

資料來(lái)源：公司公告，格隆匯整理

市場(chǎng)潛力加速兌現，券商一致看多

實(shí)際上，除了此次7部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的多項利好政策外，此前國務(wù)院也出臺鼓勵中醫藥的相關(guān)條例。

2月9日，國務(wù)院同意印發(fā)的《關(guān)于加快中醫藥特色發(fā)展的若干政策措施》中提到，未來(lái)國家將會(huì )持續支持中醫藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，措施涉及到七大方向，包括：1）夯實(shí)中醫藥人才基礎； 2）提高中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展活力；3）增強中醫藥發(fā)展動(dòng)力；4）完善中西醫結合制度；5）實(shí)施中醫藥發(fā)展重大工程；6）提高中醫藥發(fā)展效益；7）營(yíng)造中醫藥發(fā)展良好環(huán)境。

在政策紅利、疫情復蘇的背景下，各大券商紛紛上調了對康臣的目標價(jià)。信達國際認為，公司將通過(guò)現有的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )優(yōu)勢，進(jìn)一步打開(kāi)尿毒清在基層市場(chǎng)的銷(xiāo)售，達成持續性增長(cháng)。同時(shí)，玉藥實(shí)施的“品牌+渠道+終端”的戰略也將打開(kāi)核心產(chǎn)品正骨水的市場(chǎng)份額，目標價(jià)從6.0港元上調至7.0港元。

星展銀行認為，公司玉藥的營(yíng)收和毛利率在2019年起都快速回升，而主力產(chǎn)品尿毒清作為市場(chǎng)唯一的“強推薦”藥物，將受到患者群體青睞，因此市場(chǎng)信心將被加強，目標價(jià)也從5.7港元大幅上調至8.0港元。

招商證券認為，公司估值處于歷史低位，主力產(chǎn)品尿毒清屬于獨家中藥品種，集采壓力小，腎科線(xiàn)產(chǎn)品將繼續成為21年銷(xiāo)售增長(cháng)的主要動(dòng)力，因此目標價(jià)也從7.7港元上調至8.8港元。

小結

在注重中西藥結合治療的大背景中，康臣藥業(yè)將擁有著(zhù)強大的市場(chǎng)優(yōu)勢。在政策驅動(dòng)、政府扶持、社會(huì )關(guān)注度提升的大前提下，康臣藥業(yè)將進(jìn)一步深耕腎病市場(chǎng)，并開(kāi)拓更多明星品種。近期，康臣藥業(yè)股票頗受資本市場(chǎng)關(guān)注，估值水平觸底回升，但相比券商給出的目標價(jià)還有較大上漲空間，其投資價(jià)值值得期待。