身為國內知名醫藥企業(yè)，康臣藥業(yè)(01681)近年來(lái)一直保持著(zhù)穩健的步伐，在藥業(yè)分部保持持續增長(cháng)的同時(shí)，玉林制藥分部“品牌+渠道+終端”戰略初見(jiàn)成效，"1+6"產(chǎn)品格局實(shí)現縱深發(fā)展。如今，公司出色的經(jīng)營(yíng)表現已被2020年年報業(yè)績(jì)所驗證。 

智通財經(jīng)APP了解到，3月23日，康臣藥業(yè)公布了其2020年年報。財報顯示，2020年康臣藥業(yè)營(yíng)收增長(cháng)穩定，盈利實(shí)現逆勢大幅提升。 

實(shí)際上，公司之所以能在2020年受全球衛生事件影響的環(huán)境下取得盈利的逆勢增長(cháng)，源于公司長(cháng)期以來(lái)在國內腎病口服現代中成藥市場(chǎng)和醫用成像對比劑市場(chǎng)建立的領(lǐng)先優(yōu)勢，以及在傳統中成藥市場(chǎng)積累的雄厚基礎。此外，隨著(zhù)康臣藥業(yè)積極布局創(chuàng )新，"1+6"產(chǎn)品格局無(wú)疑將帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)，持續提升公司未來(lái)成長(cháng)確定性，促進(jìn)內在價(jià)值不斷釋放。

盈利增長(cháng)派息穩健背后 核心產(chǎn)品力不可或缺 

營(yíng)收盈利雙豐收，派息分紅保持穩健，是此次康臣藥業(yè)年報向投資者透露出的最直觀(guān)的信息。 

智通財經(jīng)APP了解到，2020年，康臣藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入17.53億元，同比增長(cháng)1.4%；當期歸母凈利潤達到4.99億元，同比大幅增長(cháng)524.9%。 

盈利能力實(shí)現跨越式增長(cháng)，推動(dòng)公司分紅派息水平創(chuàng )下新高。年報中公司預計期末將派發(fā)股息每股0.2港元，累計全年派息每股0.28港元，派息比例高達38.6%。值得一提的是，自康臣藥業(yè)上市以來(lái)，公司每年派息比例均基本維持在當年利潤的30%至1/3，2020年度給與股東的股息按照目前股價(jià)計算的周息率已超過(guò)8%，給股東提供了優(yōu)質(zhì)的回報。

康臣藥業(yè)整體業(yè)績(jì)表現優(yōu)異，盈利能力逆勢增長(cháng)，這主要源于公司藥業(yè)分部和玉林制藥分部展現出的核心產(chǎn)品力。 

一直以來(lái)，藥業(yè)分部都是康臣藥業(yè)穩健發(fā)展的支柱，而在2020年藥業(yè)分部則繼續扮演了穩定公司業(yè)績(jì)的重要基石。

智通財經(jīng)APP了解到，2020財年，康臣藥業(yè)分部銷(xiāo)售收入達到15.0億元，同比增長(cháng)約6.8%。在業(yè)績(jì)繼續保持穩健增長(cháng)態(tài)勢的同時(shí)，藥業(yè)分部還誕生了2個(gè)億元省區——四川和山東。目前，公司共有包括北京、廣東、河北、四川和山東在內的5個(gè)億元銷(xiāo)售省區。 

按產(chǎn)品系列分類(lèi)來(lái)看，2020年康臣藥業(yè)腎科系列產(chǎn)品銷(xiāo)售收入達到11.7億元，較去年增長(cháng)約9.7%。其中，位列國家新版醫保目錄甲類(lèi)的尿毒清顆粒拳頭產(chǎn)品的地位不變，在實(shí)現業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)的同時(shí)，始終穩居國內腎病口服現代中成藥市場(chǎng)的市占率首位，且為中成藥治療優(yōu)勢病種（慢性腎?。┡R床應用指南中唯一獲得“強推薦”級別的產(chǎn)品。 

同期，公司醫用成像對比劑銷(xiāo)售收入達到1.36億元，仍然穩占國內磁共振成像對比劑市場(chǎng)的前列。在終端醫療機構覆蓋上，釓噴酸葡胺注射液覆蓋2600家，碘帕醇注射液覆蓋64家。

目前，在核磁共振產(chǎn)品線(xiàn)上，公司釓噴酸葡胺注射液在2020年保持了市場(chǎng)份額第三的水平。而2600家的終端醫院渠道覆蓋也進(jìn)一步穩固了康臣釓劑在醫院渠道端的用藥地位；在超聲產(chǎn)品線(xiàn)上，超聲微泡對比劑華聲顯®在廣東康臣藥業(yè)集團總部試產(chǎn)成功，這意味著(zhù)公司對于超聲微泡對比劑的研發(fā)進(jìn)入到了新的階段。 

值得一提的是，在X光產(chǎn)品線(xiàn)方面，康樂(lè )顯®碘帕醇注射液成功獲批上市銷(xiāo)售，并首次載入2020版《中華人民共和國藥典》。該產(chǎn)品進(jìn)入臨床應用標志著(zhù)康臣藥業(yè)開(kāi)始在CT對比劑領(lǐng)域提供高質(zhì)量、高性?xún)r(jià)比、可信賴(lài)的產(chǎn)品和服務(wù)。未來(lái)，碘帕醇有望依托公司在影像線(xiàn)領(lǐng)域完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，加速市場(chǎng)拓展，為公司勾勒出一條新的業(yè)績(jì)增長(cháng)曲線(xiàn)。 

此外，公司婦兒線(xiàn)產(chǎn)品在2020年收入達到1.81億元，同比增長(cháng)6.2%。在銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )建設上，其終端醫療機構覆蓋新增1765家，藥店覆蓋新增20176家； 

在產(chǎn)品端方面，作為第三代鐵劑唯一口服液劑型，右旋糖酐鐵（源力康）現已進(jìn)入國家基藥以及2020年新版國家醫保目錄中的乙類(lèi)。按照公司規劃，未來(lái)將同步推進(jìn)產(chǎn)品進(jìn)入《兒科指南》和《中華人民共和國藥典》。 

另外，公司的婦兒系列其他產(chǎn)品中，鹽酸西替利嗪口服液已進(jìn)入2020年國家醫保目錄乙類(lèi)，未來(lái)公司將導入依托紅霉素混懸液、止血靈等產(chǎn)品。 

可見(jiàn)2020年以來(lái)，公司婦兒產(chǎn)品線(xiàn)高增長(cháng)品種正不斷推出。而醫保藥品目錄內的產(chǎn)品帶來(lái)的放量效應無(wú)疑也將進(jìn)一步確認公司后續的業(yè)績(jì)增長(cháng)趨勢。

玉藥分部跨過(guò)深水區 調整初現成效 

藥業(yè)分部的穩定增長(cháng)，在鞏固公司發(fā)展基石的同時(shí)，也為玉林制藥分部的深化調整爭取了時(shí)間與空間。 

智通財經(jīng)APP了解到，康臣藥業(yè)玉林制藥分部，從2019年下半年的“生死變革”到2020年的“勇闖深水區”，玉藥營(yíng)銷(xiāo)通過(guò)主動(dòng)調整策略，確立了“品牌+渠道+終端”戰略。 

在品牌管理上，公司采取重點(diǎn)市場(chǎng)媒介投放策略。在渠道管控上，公司通過(guò)渠道秩序重塑方式擴大覆蓋范圍。而在終端管控上，公司選取核心門(mén)店管控方式，從而提高消費者對產(chǎn)品的點(diǎn)購率。 

從結果來(lái)看，玉藥分部雖仍處調整期，但已顯示出良好效果。 

在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)方面，財報顯示，2020年，玉林制藥主要產(chǎn)品市場(chǎng)份額均得到提升。其中，正骨水、雞骨草膠囊等產(chǎn)品目前躍居市場(chǎng)第五位。而濕毒清膠囊則已11.96%的市占率穩居市場(chǎng)首位。 

此外，在去年8月，玉林制藥受托生產(chǎn)的尿毒清顆粒正式投產(chǎn)，在形成三基地產(chǎn)能協(xié)同布局，實(shí)現地產(chǎn)地銷(xiāo)新模式的同時(shí)，也發(fā)揮了玉林制藥現有的產(chǎn)能潛力，在降本提效上取得了積極效果。目前尿毒清顆粒已在香港、印尼完成注冊備案，將在今年上半年上市。 

在財務(wù)方面，2019年下半年至2020下半年，玉林制藥營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)分別達到57.8%以及49.7%。其在2020年經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流則達到2.5億元，顯示出了可喜的發(fā)展持續性。 

除了持續穩健發(fā)展現有業(yè)務(wù)，康臣藥業(yè)還在致力于創(chuàng )新研發(fā)，通過(guò)全力打造"1+6"產(chǎn)品線(xiàn)，為公司開(kāi)辟出一條估值躍遷增長(cháng)新路徑。 

全力打造"1+6"產(chǎn)品線(xiàn) 持續深耕創(chuàng )新研發(fā) 

智通財經(jīng)APP了解到，目前康臣藥業(yè)正全力打造"1+6"產(chǎn)品格局，并以堅持"以專(zhuān)為主、以普為輔"的經(jīng)營(yíng)方針，持續推動(dòng)腎科、影像產(chǎn)品線(xiàn)向縱深發(fā)展，快速拓展現有婦兒、骨傷、皮膚、肝膽及消化系列產(chǎn)品。 

財報顯示，目前，康臣藥業(yè)在研產(chǎn)品專(zhuān)案共計13個(gè)，其中新立項的研發(fā)專(zhuān)案3個(gè)，主要圍繞“1+6”產(chǎn)品線(xiàn)進(jìn)行自主研發(fā)以及合作研發(fā)。 

其中最值得關(guān)注的便是腎病藥物的兩項產(chǎn)品，碳酸鑭與黃芪散微丸，兩款產(chǎn)品的成功研發(fā)，將完成公司對慢性腎病1-5期的全面覆蓋。 

從最新研發(fā)進(jìn)展來(lái)看，公司自主研發(fā)的治療糖尿病腎病新藥黃芪散微丸II期臨床完成遺傳辦備案，正式啟動(dòng)病例入組，預計2022年第三季度完成臨床II期試驗。而碳酸鑭項目已經(jīng)完成原料藥中試，正在開(kāi)展制劑小試，咀嚼片預計2022年第三季度申報生產(chǎn)批件，顆粒劑2022年第三季度申報臨床。 

財報顯示，當期公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額8.67億元，相比2019年同期大幅增長(cháng)126.2%，可見(jiàn)穩定持續的現金流將為公司后續創(chuàng )新研發(fā)及產(chǎn)品市場(chǎng)推廣奠定堅實(shí)的基礎。 

綜上所述，伴隨著(zhù)藥業(yè)分部的穩定增長(cháng)，玉林制藥分部跨過(guò)調整深水區，"1+6"產(chǎn)品線(xiàn)即將進(jìn)入全面收獲期，康臣藥業(yè)在2020年實(shí)現了營(yíng)收利潤雙豐收的優(yōu)異業(yè)績(jì)，也讓市場(chǎng)對公司今后的估值判斷有了一個(gè)更加明確的錨定點(diǎn)。 

未來(lái)，憑借穩定的產(chǎn)品線(xiàn)、穩定增長(cháng)的市占率、穩定的業(yè)績(jì)增長(cháng)、穩定的研發(fā)創(chuàng )新聯(lián)合體、穩定健康的現金流以及穩定的派息政策，康臣藥業(yè)定將開(kāi)啟一條持續向上的估值增長(cháng)曲線(xiàn)，參考公司以往高分紅派息情況，長(cháng)線(xiàn)投資者的回報率也有望隨著(zhù)公司估值增長(cháng)水漲船高。