8月24日，康臣藥業(yè)（1681.HK）公布2021年上半年財報情況，業(yè)績(jì)保持穩定增長(cháng)。 

截止于2021年6月30日，康臣藥業(yè)收入為8.87億元，同比增加約15.8%；公司歸母凈利潤為2.51億元，同比增加約20%。每股盈利（基本及攤?。┓謩e為0.3132元及0.3117元，同比分別增長(cháng)23.9%及23.3%。毛利為6.61億元，同比增長(cháng)約15.7%，而毛利增長(cháng)主要是由于銷(xiāo)售增加。此外，公司保持著(zhù)穩定的分紅派息政策，派發(fā)中期股息每股0.1港元，同比增加25%。 

除此之外，隨著(zhù)新冠疫情的爆發(fā)，公司以“1+6”的布局為原點(diǎn)，抓住風(fēng)口，開(kāi)始探索互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的醫藥銷(xiāo)售。具體分為四大板塊：新零售電商、大健康非藥產(chǎn)品、外貿銷(xiāo)售拓展和互聯(lián)網(wǎng)醫療。上半年，電商收入超1200萬(wàn)元，同比增長(cháng)82%。下半年，公司將在傳統電商平臺的基礎上開(kāi)展短視頻領(lǐng)域的發(fā)展。有望實(shí)現多模式的增長(cháng)并進(jìn)，搭建新的增長(cháng)渠道。 

康臣藥業(yè)：布局“1+6”產(chǎn)品線(xiàn)專(zhuān)科領(lǐng)域 

康臣藥業(yè)深耕腎科20余年，是中國腎病市場(chǎng)的領(lǐng)導者。以“1+6”產(chǎn)品格局為基礎，堅持“以專(zhuān)為主、以普為輔”的經(jīng)營(yíng)方針，持續推動(dòng)腎科、影像產(chǎn)品線(xiàn)向縱深發(fā)展，快速拓展現有婦兒、骨傷、皮膚、肝膽、消化系列產(chǎn)品，以全面的治療領(lǐng)域打造多專(zhuān)科領(lǐng)先的一流中醫藥企業(yè)。

圖表一：公司產(chǎn)品線(xiàn)

數據來(lái)源：公司資料，格隆匯整理

1、康臣藥業(yè)分部：主要產(chǎn)品收入均穩定增長(cháng)，進(jìn)展良好 

（1）腎科系列：收入同比增長(cháng)13.6%，尿毒清顆粒占有率位居市場(chǎng)首位 

2021年上半年，腎科系列產(chǎn)品銷(xiāo)售6.15億元，較去年同比增長(cháng)13.6%，尿毒清顆粒依舊是公司皇牌產(chǎn)品，保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。 

公司的獨家產(chǎn)品尿毒清顆粒是第一個(gè)由國家衛生部批準的治療慢性腎功能衰竭（CRF）的純中藥制劑，可以降低血清肌酐水平，延緩腎小球濾過(guò)率下降速度，從而有效控制慢性腎臟病的進(jìn)展，填補了中藥治療慢性腎功能衰竭的市場(chǎng)空白。 

根據國家衛健委的數據顯示，慢性腎病在中國的患病率高達10.8%，預測到2040年，慢性腎病將成為全球第五位的致死病因。目前中國慢性腎病患者人數已達1.3億，但知曉率僅為12.5%，需接受替代治療的患者大于150萬(wàn)，且每年新增12至15萬(wàn)人。

慢性腎病共分為5期，并且病情不可逆轉，嚴重可導致腎功能衰竭?；颊咭坏┍淮_認為慢性腎病，就必須使用藥物治療來(lái)防止病情繼續惡化，可以看到，尿毒清顆粒的適用范圍幾乎涵蓋了慢性腎病全部階段，并且其療效已被國內外多家權威機構證明，能夠從不同方面干預慢性腎功能衰竭。

圖表二：慢性腎病發(fā)展階段及尿毒清顆粒適用階段

數據來(lái)源：根據王海燕等人《中國慢性腎臟病患病率的橫斷面調查》數據推算得出、《慢性腎臟病評估及管理臨床實(shí)踐指南解讀》、全國血液凈化病例信息登記系統(CNRDS)、KDIGO 2012 Clinical practice guidline for the evaluation and management of chronic kidney disease、公司內部資料，格隆匯整理

值得一提的是，尿毒清顆粒在2020版國家醫保目錄中位列甲類(lèi)，屬于國家基藥目錄品種，并保持穩定的增長(cháng)態(tài)勢，穩居中國腎病口服現代中成藥市場(chǎng)占有率首位。此外，《中成藥治療慢性腎臟病3-5期（非透析）臨床應用指南（2020）》已指定公司尿毒清顆粒為唯一“強推薦”級中成藥，能夠有效指導醫生開(kāi)具處方。因此，作為醫保產(chǎn)品，尿毒清顆粒早已成為廣大慢性腎病患者的長(cháng)期治療用藥。

同時(shí)，公司自主搭建的全方位腎病慢病管理平臺持續通過(guò)“藍絲帶”公益贈藥活動(dòng)引流，以平臺健康管理功能增加用戶(hù)粘度。目前入組患者約10000人，收集有效驗單超27000張。

另一腎科系列產(chǎn)品—益腎化濕顆粒，在2020版國家醫保目錄保持乙類(lèi)，并首次載入《中華人民共和國藥典》，成為治療腎臟病臨床應用專(zhuān)家共識。益腎化濕顆粒上半年銷(xiāo)售收入呈快速增長(cháng)勢頭，同比增長(cháng)66%。

公司于2019年在中國中西醫結合學(xué)會(huì )腎臟疾病專(zhuān)業(yè)委員會(huì )出資設立“益腎化濕顆粒臨床應用研究和基礎研究開(kāi)放課題”，面向廣大腎病專(zhuān)業(yè)科研工作者公開(kāi)招募，以現代藥理學(xué)和循證醫學(xué)的研究方法深入探索益腎化濕顆粒的臨床療效及作用機理。

該項目由中國工程院院士陳香美牽頭，聯(lián)合全國中西醫腎病專(zhuān)家共同開(kāi)展，經(jīng)過(guò)兩輪專(zhuān)家評審最終入選10個(gè)重點(diǎn)項目和14個(gè)一般項目。計劃于2021年中國中西醫結合學(xué)會(huì )腎臟疾病專(zhuān)業(yè)委員會(huì )學(xué)術(shù)年會(huì )上設立專(zhuān)場(chǎng)，分享益腎化濕顆粒最新科研成果。

此外，公司正在快速推進(jìn)其他在研產(chǎn)品進(jìn)度。目前公司自主研發(fā)的治療糖尿病腎病新藥黃芪散微丸II期臨床入組已完成30%，碳酸鑭項目正在開(kāi)展原料藥中試、制劑小試。

（2）影像系列：收入同比增長(cháng)21.2%，碘帕醇銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )布局取得初步成功

上半年，公司醫用成像對比劑收入為6242.2萬(wàn)元，較去年同比增長(cháng)21.2%，穩占國內磁共振成像對比劑市場(chǎng)的前列。同時(shí)公司在影像板塊加速布局，實(shí)現產(chǎn)品線(xiàn)全面覆蓋。

在核磁共振產(chǎn)品線(xiàn)上，釓噴酸葡胺注射液的市場(chǎng)份額于2021年保持排名第三的位置。公司依托各學(xué)會(huì )平臺，加強與專(zhuān)家學(xué)術(shù)交流，穩固康臣釓劑在MRI增強優(yōu)勢部位、優(yōu)勢醫院用藥地位，并積極擴大醫院覆蓋區域。

在X光產(chǎn)品線(xiàn)上，康樂(lè )顯®碘帕醇注射液首次載入2020版《中華人民共和國藥典》。目前已在14個(gè)省份成功掛網(wǎng)，并且康樂(lè )顯®碘帕醇注射液以高安全性、高增強率和低滲透壓贏(yíng)得了用戶(hù)高度認可。未來(lái)康樂(lè )顯®依托影像線(xiàn)核心客戶(hù)圈的影響力，通過(guò)掛網(wǎng)地區上市會(huì )，實(shí)現銷(xiāo)售突破，有望驅動(dòng)公司影像線(xiàn)新的業(yè)績(jì)增長(cháng)。

在超聲產(chǎn)品線(xiàn)上，超聲微泡對比劑華聲顯®已試產(chǎn)成功，現處于藥學(xué)驗證批準備階段，意味著(zhù)公司的超聲微泡對比劑的研發(fā)進(jìn)入到了新的階段。同時(shí)，“PLGA雜合載藥微泡”提前實(shí)現了藥物在腫瘤部位的靶向釋放，具備良好的生物相容性，提升了動(dòng)物生存率，進(jìn)一步夯實(shí)集團研發(fā)實(shí)力。

（3）婦兒系列：收入同比增長(cháng)29.6%，持續豐富產(chǎn)品種類(lèi)

上半年，公司婦幼系列產(chǎn)品收入為8486.7萬(wàn)元，同比增長(cháng)29.6%。

源力康®右旋糖酐鐵口服溶液是第三代鐵劑唯一口服液劑型，用于圍產(chǎn)期孕婦和2歲以下幼兒補鐵。已于2018年進(jìn)入國家基藥，在2020版國家醫保目錄中保持乙類(lèi)，將同步推進(jìn)源力康進(jìn)入《兒科指南》和《中華人民共和國藥典》工作。目前華西第二醫院牽頭，開(kāi)展源力康®預防早產(chǎn)兒缺鐵性貧血的有效性及安全性真實(shí)世界研究，入組進(jìn)程已完成55%。

其他婦兒系列產(chǎn)品，如鹽酸西替利嗪口服溶液，在2020版國家醫保目錄中保持乙類(lèi)，未來(lái)將導入依托紅霉素混懸液、止血靈等產(chǎn)品，不斷豐富婦兒產(chǎn)品的品類(lèi)。

此外，公司上半年開(kāi)展孕早期關(guān)愛(ài)計劃，參與及自辦各類(lèi)學(xué)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，助力提升產(chǎn)科銷(xiāo)量。

2、玉林制藥分部：調整成效已陸續顯現，收入同比增長(cháng)16.5%

公司旗下的玉林制藥已進(jìn)入調整期，采取“品牌+渠道+終端”的三大戰略。目前成效已陸續顯現，上半年，玉林制藥收入同比增長(cháng)16.5%。

公司在重點(diǎn)市場(chǎng)投放廣告來(lái)加強品牌管理，并聚焦大中型連鎖超市，進(jìn)行精準營(yíng)銷(xiāo)，優(yōu)化渠道合作力。此外，公司開(kāi)展多場(chǎng)連鎖店員培訓課程，加強終端管控，提升與連鎖客戶(hù)的合作力，活動(dòng)日客戶(hù)銷(xiāo)售額增幅80%以上。

3、產(chǎn)品研發(fā)戰略：主要布局腎科及影像科領(lǐng)域

公司圍繞“1+6”產(chǎn)品線(xiàn)，主要對腎科領(lǐng)域和影像對比劑進(jìn)行產(chǎn)品布局。公司采取自主研發(fā)+合作研發(fā)的模式，上半年在研產(chǎn)品共14個(gè)，包括傳統中成藥1個(gè)，小分子化藥13個(gè)。其中腎科產(chǎn)品占6個(gè)，影像科產(chǎn)品占8個(gè)，其余產(chǎn)品主要圍繞上市產(chǎn)品的二次開(kāi)發(fā)及創(chuàng )新藥的改良。

圖表三：公司產(chǎn)品研發(fā)布局

數據來(lái)源：公司資料，格隆匯整理

與國內外知名藥企合作，鞏固腎科市場(chǎng)龍頭地位

特別要說(shuō)明的是，2021上半年，公司為了快速布局新產(chǎn)品，加快研發(fā)的進(jìn)度，形成研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的優(yōu)勢聯(lián)合，與上海藥明康德及成都倍特藥業(yè)進(jìn)行戰略研發(fā)合作。

今年6月底，公司及附屬公司廣州康臣藥業(yè)與上海藥明康德簽訂了研發(fā)主要用于治療腎病及并發(fā)癥的創(chuàng )新小分子藥物的戰略合作協(xié)議，其中具體包括針對于急性腎損傷和尿毒癥瘙癢適應癥的新藥研發(fā)項目。兩項研發(fā)項目均由上海藥明負責臨床前的研究開(kāi)發(fā)工作，并由廣州康臣負責進(jìn)行臨床試驗及后續開(kāi)發(fā)和商業(yè)化工作。

從權益角度來(lái)看，兩項研發(fā)項目的臨床前候選化合物（PCC）的知識產(chǎn)權由雙方共同擁有，臨床試驗默示許可對應相關(guān)的臨床試驗申辦權和生產(chǎn)批件歸廣州康臣獨家所有。此次公司與上海藥明強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補，為公司發(fā)展成為全方位腎科領(lǐng)域龍頭奠定基礎。

此外，于同一時(shí)間，公司及附屬公司廣州康臣藥業(yè)與成都倍特藥業(yè)就造影劑領(lǐng)域產(chǎn)品簽訂戰略合作協(xié)議，并與倍特藥業(yè)及其附屬公司四川仁安藥業(yè)就有關(guān)某型碘劑簽訂三方合作協(xié)議，在產(chǎn)品的原料藥和制劑研發(fā)申報及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)方面進(jìn)行合作。協(xié)議主要內容為倍特藥業(yè)進(jìn)行某型碘造影劑制劑的研發(fā)，并協(xié)助廣州康臣完成該型碘造影劑制劑相關(guān)的申報和注冊。同時(shí)在廣州康臣生產(chǎn)該型碘造影劑制劑時(shí)，同等條件下優(yōu)先使用仁安藥業(yè)生產(chǎn)的原料藥。

最終項目形成的全部數據、所提交的研究報告以及與生產(chǎn)工藝相關(guān)的技術(shù)文件歸廣州康臣所有。此次合作將增強公司在化學(xué)藥品原料藥方面的供應和保障，并且擴大了公司在造影劑領(lǐng)域的覆蓋范圍，有助于公司未來(lái)向造影劑原料藥+制劑一體化的趨勢發(fā)展。

小結

總的來(lái)看，2021年上半年康臣藥業(yè)的業(yè)績(jì)保持穩健增長(cháng)態(tài)勢。在注重中西藥結合治療的大背景下，公司深耕腎病市場(chǎng)，基于“1+6”的產(chǎn)品戰略布局，疊加公司分別與藥明康德和倍特藥業(yè)強強聯(lián)手的效應下，未來(lái)有望開(kāi)發(fā)更多重磅產(chǎn)品，其投資價(jià)值值得期待。