8月26日，康臣藥業(yè)(01681)2022年中報業(yè)績(jì)新鮮出爐。財報顯示，2022年上半年公司業(yè)績(jì)整體實(shí)現穩健增長(cháng)，總營(yíng)收9.94億元，同比增加約12.1%；當期毛利達到7.38億元，同比增長(cháng)11.6%；當期凈利潤為2.97億元，同比增長(cháng)18.4%，實(shí)現持續增長(cháng)。

得益于康臣藥業(yè)長(cháng)期以來(lái)在國內腎病口服現代中成藥市場(chǎng)和醫用成像對比劑市場(chǎng)建立的領(lǐng)先優(yōu)勢，以及在傳統中成藥市場(chǎng)積累的雄厚基礎，雖然上半年國內疫情反復，但穩健增長(cháng)的財務(wù)數據表明其正常研發(fā)及商業(yè)化運營(yíng)依然在逆勢穩步推動(dòng)。

隨著(zhù)康臣藥業(yè)深入"1+6"產(chǎn)品布局、持續推動(dòng)產(chǎn)品納入醫保以及深耕終端市場(chǎng)完善營(yíng)銷(xiāo)策略，公司創(chuàng )新一體化發(fā)展輪廓已逐漸清晰。通過(guò)解構康臣藥業(yè)2022年半年報，投資者能夠對其核心競爭力以及中長(cháng)期價(jià)值走向有更深入的理解。

核心產(chǎn)品力構筑穩健基本盤(pán)，藥業(yè)分部業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)

身為國內知名醫藥企業(yè)，康臣藥業(yè)之所以能取得業(yè)績(jì)的持續穩定增長(cháng)，離不開(kāi)藥業(yè)分部和玉林制藥分部穩健的內生“造血”能力。

2022年上半年，作為腎病口服現代中成藥市場(chǎng)領(lǐng)導者，康臣藥業(yè)的藥業(yè)分部繼續扮演了穩定公司業(yè)績(jì)的重要基石。

智通財經(jīng)APP了解到，今年上半年，公司腎科系列獲得銷(xiāo)售收入約7.01億元，較去年同比增長(cháng)約14.0%。腎科系列產(chǎn)品終端醫療機構覆蓋數量超3萬(wàn)家，藥店覆蓋數量約22萬(wàn)家。

其中，尿毒清顆粒作為公司龍頭產(chǎn)品繼續保持了穩步增長(cháng)態(tài)勢，穩居腎病口服現代中成藥品類(lèi)領(lǐng)先地位。

目前，尿毒清顆粒已完成循證醫學(xué)研究和系統生物學(xué)研究，成為《中成藥治療慢性腎臟病3-5期（非透析）臨床應用指南（2020）》唯一“強推薦”級中成藥，獲得《中成藥治療糖尿病腎臟病臨床應用專(zhuān)家共識》強推薦，可用于治療糖尿病腎病。

為進(jìn)一步提高尿毒清顆粒的市場(chǎng)影響力，康臣藥業(yè)一直堅持產(chǎn)品上市后的臨床研究工作，今年上半年與東南大學(xué)附屬中大醫院簽署“尿毒清顆粒延緩慢性腎臟病進(jìn)展的分子機制研究”合作協(xié)議，旨在通過(guò)西醫循證研究和認可的方式充分證明尿毒清的安全性與有效性。這有望進(jìn)一步強化了公司臨床推廣的學(xué)術(shù)基礎，提升尿毒清顆粒的臨床價(jià)值。

除尿毒清顆粒外，康臣藥業(yè)另一腎科獨家產(chǎn)品益腎化濕顆粒在今年上半年同樣表現出色，銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)15%。我們看到，無(wú)論是在市場(chǎng)準入還是在臨床研究上，益腎化濕顆粒都正在儲備強大的增長(cháng)動(dòng)能。

在市場(chǎng)準入層面，益腎化濕顆粒在2019年首次進(jìn)入2019版國家醫保目錄乙類(lèi)，在2021版國家醫保目錄中保持乙類(lèi)，但已解除醫保限制。

在臨床研究層面，益腎化濕顆粒先后獲得《益腎化濕顆粒治療腎臟病臨床應用專(zhuān)家共識》、《糖尿病腎病病癥結合診療指南》1A級強推薦。其臨床應用與基礎研究開(kāi)放課題也取得階段性進(jìn)展，其中，南通大學(xué)附屬醫院通過(guò)網(wǎng)絡(luò )藥理學(xué)及分子生物學(xué)研究發(fā)現，益腎化濕顆?？捎行б种颇I小球纖維化、降低蛋白尿，改善腎功能，充分彰顯其臨床價(jià)值。

而廣東省科技課題-粵港澳聯(lián)合創(chuàng )新領(lǐng)域“益腎化濕顆?？固悄虿∧I病蛋白尿作用關(guān)鍵物質(zhì)基礎和機理的研究”也已結題驗收，研究成果豐碩。截至今年上半年，康臣藥業(yè)總共發(fā)表腎科產(chǎn)品國內外文獻約943篇，其中13篇SCI文章、217篇單核心文章及106篇雙核心文章。深入的腎學(xué)學(xué)術(shù)研究疊加多方位布局中西醫腎科在研產(chǎn)品，為康臣藥業(yè)打造腎科龍頭奠定了堅實(shí)基礎。

在影像產(chǎn)品線(xiàn)領(lǐng)域，上半年以來(lái)，康臣藥業(yè)深耕影像市場(chǎng)細分領(lǐng)域，逐步打造影像板塊全產(chǎn)品線(xiàn)覆蓋。

公司醫用成像對比劑銷(xiāo)售收入達到7041.8萬(wàn)元，同比增長(cháng)12.8%。公司影像系列產(chǎn)品終端醫療機構覆蓋數量約3000家。

其中，核磁共振產(chǎn)品線(xiàn)重磅產(chǎn)品釓噴酸葡胺注射液市場(chǎng)份額穩步提升，目前處在市場(chǎng)份額第三的水平。

在CT產(chǎn)品線(xiàn)方面，康樂(lè )顯®碘帕醇注射液以高純度、高濃度、低粘度、低滲透壓的卓越理化特性已獲得客戶(hù)的高度認可，目前康樂(lè )顯®在全國20個(gè)省成功掛網(wǎng)，累計覆蓋218家醫院，今年上半年銷(xiāo)售收入亦顯著(zhù)提升；

在超聲產(chǎn)品線(xiàn)上，康臣藥業(yè)也在布局超聲微泡醫用成像對比劑和“PLGA雜合載藥微泡”。其中，超聲微泡醫用成像對比劑已完成中試試產(chǎn)。

婦兒系列產(chǎn)品線(xiàn)在今年上半年的銷(xiāo)售收入達到8597.7萬(wàn)元。目前，婦兒系列產(chǎn)品終端醫療機構覆蓋數量超1.4萬(wàn)家，藥店覆蓋數量約10萬(wàn)家。

婦兒系列產(chǎn)品線(xiàn)核心產(chǎn)品源力康®右旋糖酐鐵口服溶液是唯一進(jìn)入國家基藥、醫保目錄的口服液補鐵劑。憑借其口感好、易服用、劑量靈活及目錄準入的優(yōu)勢，當前已成為《營(yíng)養性貧血臨床路徑》等多種指導的推薦用藥。同時(shí)，公司還加速源力康50mg規格的推廣，為未來(lái)的市場(chǎng)開(kāi)拓及銷(xiāo)售奠定了堅實(shí)基礎，有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)

該產(chǎn)品關(guān)于預防早產(chǎn)兒缺鐵性貧血的有效性及安全性真實(shí)世界研究，預計2022年將完成受試者入組及數據采集，未來(lái)有望進(jìn)一步豐富產(chǎn)品循證，拓展臨床應用。

多措并舉顯成效，玉林分部業(yè)績(jì)呈復蘇態(tài)勢

在藥業(yè)分部穩定增長(cháng)的同時(shí)，玉藥分部在“品牌+渠道+終端”多措并舉的戰略指導下，最終跨過(guò)改革深水區，業(yè)績(jì)呈現復蘇態(tài)勢。財報顯示，今年上半年玉林制藥分部取得銷(xiāo)售收入約為1.31億元，同比增長(cháng)超11.0%。

以云骨療法為例，康臣藥業(yè)采取線(xiàn)上+線(xiàn)下?tīng)I銷(xiāo)模式。線(xiàn)上方面，通過(guò)運營(yíng)“云香正骨” 公眾號、視頻號，豐富自媒體傳播矩陣，宣傳云骨療法；線(xiàn)下方面，持續聚焦純銷(xiāo)拉動(dòng)，上半年開(kāi)展了近10萬(wàn)人的云骨療法體驗堆疊。玉藥分部骨科板塊的業(yè)績(jì)在上半年也有非常不俗的表現，收入同比高達202.9%。

從整體來(lái)看，目前康臣藥業(yè)共有66款產(chǎn)品進(jìn)入2021版國家醫保目錄，保持強勁發(fā)展勢頭，醫保藥品目錄內的產(chǎn)品帶來(lái)的放量效應無(wú)疑也將進(jìn)一步確認公司后續的業(yè)績(jì)增長(cháng)趨勢。同時(shí)，公司還在持續完善營(yíng)銷(xiāo)戰略。

目前康臣藥業(yè)已建立一支約2000人的學(xué)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)團隊，通過(guò)運營(yíng)雙品牌、多渠道、全終端的立體化覆蓋和上量，處方藥和OTC業(yè)務(wù)產(chǎn)品現已覆蓋全國約4萬(wàn)家醫院和約40萬(wàn)家藥店，深度分銷(xiāo)促使公司業(yè)績(jì)在疫情反復的環(huán)境下實(shí)現逆勢穩健增長(cháng)。

銳意創(chuàng )新積極探索，增強研產(chǎn)銷(xiāo)一體化競爭優(yōu)勢

在疫情反復的逆勢環(huán)境下，康臣藥業(yè)正通過(guò)積極探索創(chuàng )新研發(fā)合作，全力打造“1+6”產(chǎn)品線(xiàn)，并拓展生產(chǎn)基地以及銷(xiāo)售渠道布局，進(jìn)一步增強其研產(chǎn)銷(xiāo)一體化競爭優(yōu)勢。

今年上半年，在“自主研發(fā)和聯(lián)合研發(fā)并重”的研發(fā)策略引導下，康臣藥業(yè)加大研發(fā)投入，正通過(guò)自主研發(fā)和合作研發(fā)打開(kāi)新局面。

研發(fā)方面，今年上半年，康臣藥業(yè)自主研發(fā)的在研管線(xiàn)中共有10款產(chǎn)品，聯(lián)合研發(fā)管線(xiàn)有6款產(chǎn)品。在研管線(xiàn)主要覆蓋腎科和影像板塊，其中創(chuàng )新藥物多達5款。

在生產(chǎn)方面，今年康臣藥業(yè)霍爾果斯基地于6月18日正式竣工試產(chǎn)，至此公司已完成南北呼應、覆蓋全國的四大戰略產(chǎn)業(yè)基地布局。產(chǎn)能的穩定擴充有望在今后對康臣藥業(yè)的利潤回報產(chǎn)生明顯的提升效益。

在市場(chǎng)銷(xiāo)售方面，除了堅持“深度分銷(xiāo)，細分市場(chǎng)、分類(lèi)管理”的營(yíng)銷(xiāo)戰略外，康臣藥業(yè)還加強了互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售的探索和外貿銷(xiāo)售的拓展。

在互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售方面，上半年公司電商銷(xiāo)售超2200萬(wàn)元，同比增長(cháng)超80% 。值得一提的是，今年618期間，尿毒清位列京東泌尿系統用藥類(lèi)目銷(xiāo)售綜合榜單前三，源力康®占據阿里健康OTC補鐵劑32%市場(chǎng)份額。

在外貿銷(xiāo)售方面，公司在今年上半年已完成了泰國濕毒清膠囊的注冊審批，同時(shí)完成了美國金裝正骨水、加蓬尿毒清顆粒等產(chǎn)品的注冊資料整理。數據顯示，截至今年6月底，公司產(chǎn)品已在28個(gè)國家銷(xiāo)售，推動(dòng)上半年外貿收入超1000萬(wàn)元，同比增長(cháng)超30%。

綜上所述，伴隨著(zhù)藥業(yè)分部和玉林制藥分部實(shí)現穩定增長(cháng)，"1+6"產(chǎn)品線(xiàn)進(jìn)入全面收獲期，康臣藥業(yè)在今年上半年實(shí)現了營(yíng)收利潤雙豐收的優(yōu)異業(yè)績(jì)，也讓市場(chǎng)對公司今后的估值判斷有了一個(gè)更加明確的錨定點(diǎn)。

在這一堅實(shí)基礎下，未來(lái)康臣藥業(yè)依托自身在中成藥業(yè)務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢，逐漸向創(chuàng )新藥領(lǐng)域實(shí)現戰略聚焦，有望進(jìn)一步提升其研產(chǎn)銷(xiāo)一體化競爭優(yōu)勢，開(kāi)啟一條持續向上的估值增長(cháng)曲線(xiàn)。